欧洲央行会议预览：拉加德必须小心行事

欧洲央行上次会议是在3月11日。欧元/美元当时交投于1.1950附近，德债殖利率交投于-0.35附近。3月会议上展望一片光明，也许还有些过于光明，央行上修了增长和通胀预期。彼时许多国家都处于限制和封锁之下，所有人都在关注殖利率的攀升，还有人认为欧元价值也过于高企了。3月11日会议结论是，欧洲央行将根据紧急抗疫购债计划(PEPP)加快购债步伐，殖利率和欧元此后确实推低，但跌势仅持续了很短的一段时间。

德债

来源：Tradingview, City Index

在4月22日欧洲央行会议召开前三天，欧元/美元交投于1.2000上方，德债交投于-0.235附近，两种资产价格均高于3月11日。基于潜在血栓风险，一些国家暂停了阿斯利康和强生疫苗接种，疫苗的推广节奏仍然缓慢。欧洲若干经济指标依然疲弱。市场预期欧洲央行将保持利率不变，并维持目前的债券购买计划(PEPP)期限。但是，克里斯蒂娜·拉加德将如何在欧元和殖利率走强及当前糟糕的新冠疫情和经济数据环境之间狭路前行? 

欧元/美元

来源：Tradingview, City Index

克里斯蒂娜•拉加德将不得不口头打压殖利率和欧元。许多国家将在几周内结束封锁。疫苗推广进展缓慢，但预计接种速度会加快。这可能也是导致交易员现在抛售债券(殖利率随之上行)而买入欧元/美元的原因。虽然拉加德将谈及至暗时刻即将结束，未来形势大好，但愿景的落实还需多年。她可能还会提及“由于暂时性因素”，通胀在短期内将上升。拉加德必须打消围绕欧洲央行可能很快开始缩减购债规模的预期。根据PEPP计划，欧洲央行可自行决定使用1.85万亿欧元购买债券(和美联储不一样，后者承诺每月购买400亿美元抵押支持证券和800亿美元政府债券)。欧洲央行在3月11日会议上表示将加快购债步伐，他们也确实这么做了。随着殖利率攀升和欧元走高，他们会再次加快购买步伐，还是维持当前购买水平?

无论欧洲央行和克里斯蒂娜·拉加德怎么说怎么做，在6月10日下次欧洲央行会议(届时将发布新的预测)召开前，他们必须有足够的说服力将殖利率和欧元尽力保持在“低位”。但欧洲央行拥有广泛政策工具，并可于必要时在两次会议期间采取行动。这次会议的目标很可能是按兵不动，等待时机，直至欧洲央行能够明确各国的重新开放速度和疫苗分发效率。